全球看热讯:期权市场异动!交易员押注今年标普500指数将“扭转乾坤”

2023-01-04 20:00:49    


【资料图】

总所周知,期权市场向来均是对冲未知风险之地,值得注意的是,目前交易员们越来越关注一个“风险”:股票在2023年反弹的可能性

华尔街策略师对此表示怀疑,投资者也持反对态度,但衍生品的某些定价趋势显示,在去年标普500指数暴跌近20%之后,排除这种可能性的交易员减少了,即使与共识相差甚远,根据海纳国际集团(Susquehanna International Group)对隐含波动率的分析,现在他们定价标普500指数在2023年基本扭转跌势的可能性为五分之一,但去年这个时候仅为20分之一

去年交易员在看涨期权方面取得了不同寻常的成功,迅速的熊市反弹为投资者带来了回报,他们几乎普遍趁此机会削减了股票仓位,这导致了一种不寻常的情况,在标普500指数遭遇抛售之际,买入看跌期权也未能带来大幅收益。例如,跟踪卖出认沽期权买入认购期权策略的Cboe标普500风险逆转指数(RXM)去年上涨了1.5%,而跟踪持有股票指数多头头寸同时买入认沽期权作为对冲的策略的Cboe标普500指数(PPUT)则下跌了20%。

这种背离性反映了一个残酷的市场:投资者甚至愿意为看涨期权支付更高的价格,导致看涨期权相对于看跌期权的相对成本上升,这种关系被称为“偏度”。

加拿大皇家银行资本市场策略师Amy Wu Silverman在周末给客户的一份报告中写道,理解偏度的一种方式是将其视为“我们最担心的‘尾部风险’的代表”。她说:

“我们最担心的事情不是股市因下跌崩盘,而是因上涨而崩盘。这使得看涨期权价格相对于看跌期权价格持续走高,这可能是‘很长很长时间’期权市场保持这种状态的原因。”

因此,海纳国际集团的分析显示,随着股市蹒跚进入2023年,而美联储明确表示将维持利率高位,直到通胀明显走低,预计投资者再次购买期权,以便在股市反弹时获取利润。

标普500指数周二下跌0.4%,至3824点。截至上周五,易员们认为该指数跌破3500点的概率为26%。涨到4200点以上的概率攀升至近1/2,即近10%,交易员们还认为标普500指数回到或超过其历史高点4800点的几率为14%。海纳国际集团的分析师Christopher Jacobson说,转向看涨期权意味着投资者可以利用丰厚的机会,卖出看涨期权,对冲看跌期权。他在周二的一份报告中写道:

“虽然目前的期权暗示了标普500指数年内各种下跌的可能性,并与去年同期的走势非常相似,但现在的上行分布与当时明显不同。考虑到去年的下跌,这可能并不那么令人惊讶,但它对期权定价/隐含波动率的结果有重大影响。”

标签: 标普500指数 扭转乾坤

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