开源证券:给予珀莱雅买入评级_每日热点

2023-04-21 14:17:38     来源 : 证券之星


(相关资料图)

开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2022年、2023Q1逆势增长,国货美妆龙头地位稳固》,本报告对珀莱雅给出买入评级,当前股价为165.49元。

珀莱雅(603605)
2022年、2023年一季度均逆势增长,经营表现亮眼
公司发布2022年报及2023年一季报:2022年实现营收63.85亿元(+37.8%)、归母净利润8.17亿元(+41.9%);2023Q1实现营收16.22亿元(+29.3%)、归母净利润2.08亿元(+31.3%),行业整体承压背景下依旧实现亮眼增长。考虑公司旗下品牌处于势能上升期,我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为10.60(+1.24)/13.59(+1.91)/17.38亿元,对应EPS为3.74(+0.44)/4.79(+0.67)/6.13元,当前股价对应PE为44.4/34.7/27.1倍,估值合理,维持“买入”评级。
第二梯队品牌增长亮眼,渠道结构优化及大单品策略带动盈利能力提升
分渠道看,2022年公司线上/线下渠道分别实现营收57.88亿元(+47.5%)/5.74亿元(-17.6%),线上增长亮眼,收入占比已达91%,线下则预计受到网点调整和疫情影响。分品牌看,2022年主品牌珀莱雅营收达52.64亿元(+37.5%)突破50亿大关;彩棠、OR、悦芙媞分别实现营收5.72亿元(+132.0%)/1.26亿元(+509.9%)/1.87亿元(+188.3%),第二梯队品牌实现亮眼增长。盈利能力方面,2022年/2023Q1综合毛利率分别为69.7%(+3.2pct)/70.0%(+2.5pct),受益于线上直营占比提升及大单品策略成功,毛利率较快提升。费用方面,2022年公司销售/管理/研发费用率同比分别+0.6pct/+0.0pct/+0.4pct,受新品牌孵化及部分品牌重塑影响销售费用率有所增长。
“产品+渠道+品牌”多维发力,国货美妆龙头地位稳固
产品:一方面坚定大单品策略持续迭代升级,截至4月20日双抗精华3.0在天猫官旗月销已达10万+;另一方面围绕成功单品打造矩阵迈向系列化,如红宝石面霜、双抗面膜等;品牌:主品牌在现有大单品矩阵加持下,有望稳健增长;第二梯队品牌已进入势能上升期,预计维持亮眼增速;第三梯队品牌科瑞肤、圣歌兰等经历调整后有望迎来增长。渠道:继续深耕抖音,占比有望进一步提升。
风险提示:终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安闫清徽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.22%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.39亿,根据现价换算的预测PE为45.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级21家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为211.6。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,珀莱雅(603605)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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