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盘点汽车股 2023 年一季报，乘用车企的苦日子来了

2023-05-26 19:34:50     来源 : 汽车K线
开疆拓土的营收表现 + 疯狂吸金的盈利水平，新能源与智能化板块赢麻了。

作者 | 栾寅征

责编 | 尚 武

出品 | 汽车 K 线


(相关资料图)

5 月 24 日，随着小鹏汽车一季报正式发布，《汽车 K 线》统计在册的中国汽车业上市公司中，除蔚来汽车外，其余 A 股与美股上市公司的 2023 年一季报均已发布完毕。

与《汽车 K 线》在文章中分析中国汽车业上市公司 2022 年报时相比，纵观第一季度的业绩表现，新能源与智能化板块不仅继续保持着疯狂的吸金水平，而且还在营收规模上开疆拓土，让乘用车上市公司们完全陷入了被动。

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汽车股营收格局或将生变？

据统计，58 家已经发布一季报的中国汽车业上市公司，共计实现营业收入 8,565.28 亿元，同比上涨 11.14%。和 2022 年报分析时表现相同，在五大板块中，仅经销商板块出现 6.3% 的同比下滑，其余四大板块实现增长。其中营收增长的 35 家，出现下降的 23 家，相比 2022 年同期（上涨 31 家、下降 28 家）表现稍好。

不过与年报不同的是，乘用车板块所占比重明显下滑，由 2022 年同期的 55.91% 下滑至 52.09%，12 家乘用车上市公司累计实现营收 4,461.41 亿元，同比增幅仅为 3.54%。相比之下，新能源与智能化板块凭借 42.81% 的同比增速一骑绝尘，虽然合计营收仅为 2,363.35 亿元，远不及乘用车板块，但在汽车股当中的占比已经由 2022 年同期的 21.47% 快速提升至 27.59%。虽然还没有算上蔚来业绩表现，但乘用车板块整体所面临的压力也已经逐渐浮现。

实际上，不仅是乘用车板块，在新能源与智能化板块的强势表现下，经销商、零部件和商用车三大板块的营收占比均出现萎缩。其中经销商板块合计实现营收 487.05 亿元，在汽车股当中占比下降至 5.69%；零部件板块合计实现营收 679.43 亿元，占比由 8.77% 下降至 7.93%；商用车板块合计实现营收 574.04 亿元，占比由 7.1% 下降至 6.7%。三大板块营收之和，都比不上新能源与智能化单一板块的营收水平。

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乘用车企业的苦日子真的来了

营收规模步步紧逼只是让人 " 头疼 "，利润方面的极大差距，则让乘用车上市公司们真的 " 肉疼 "。

据统计，58 家公司合计实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称 " 归母净利润 "）为 429.87 亿元，较 2022 年同期增长 36.81%。这里需要指出的是，假设蔚来在即将发布的一季报里仍然出现亏损，那么这一增幅和盈利水平还会出现一定程度的回落。

而在上述 58 家公司当中，共有 43 家实现盈利、15 家出现亏损，对比 2022 年（41 家盈利、18 家亏损）有所好转。

实际上，五大板块的归母净利润均实现了同比上涨，但值得注意的是，新能源与智能化板块凭借 55.01% 的同比增速遥遥领先，实现归母净利润高达 234.15 亿元，在汽车股当中的占比突破 50%，达到了 54.47%。

相比之下，乘用车板块实现归母净利润 140.39 亿元，同比增速仅为 24.56%，在汽车股整体中占比由 2022 年同期的 35.87% 下降至 32.66%，几近跌破三成。这里需要补充的是，假设蔚来一季报中出现更大规模的亏损，那么将进一步拖累乘用车板块的盈利表现。

此外，虽然归母净利润实现正增长，但无奈增速甚至比不过新能源与智能化板块的零头，所以经销商板块、零部件板块在汽车股整体归母净利润中的占比出现萎缩，分别由 2.8% 下降至 2.09%、由 11.24% 降至 8.68%。

反观商用车板块倒是在归母净利润上实现了同比和占比双增长，其中板块增长 43.42%，占比由 2022 年同期的 2.01% 微增至 2.11%，只不过上涨后的归母净利润也仅为 9.05 亿元。仅略高于经销商板块的 8.98 亿元。

顺带一提，在归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（以下简称 " 扣非净利润 "）口径中，商用车板块在 2023 年一季度扭亏为盈，由 2022 年同期的亏损 0.14 亿元变为盈利 1.1 亿元。

这里值得警惕的是，乘用车板块的扣非净利润同比骤降 43.53%，在汽车股中占比萎缩至 20.89%，而新能源与智能化板块同比增长 46.72%，占比提升至 66.1%。成为了汽车股当中，绝对的吸金猛兽。

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View of Autoskline

看过了整体汽车股的 2023 年第一季度业绩表现，对于具体上市公司来说也就很难抱有什么期待了。

与 2022 年同期相比，中国汽车业上市公司归母净利润 TOP 10 也发生了较大的变化。除长安汽车维持第 2 位、北京汽车维持在第 9 位，以及比亚迪上升至第 4 位之外，上汽集团、广汽集团、长城汽车排名全部下挫，这里需要说明的是，长安汽车 2023 年一季报显示，在非经常性损益项目和金额中，其通过追加投资对原联营企业深蓝汽车，和原重庆长安新能源形成非同一控制下的企业合并，带来了 50.21 亿元的收入，假设没有这笔收入支撑，那么也不过是和立讯精密接近的水平，也会使其无缘 TOP 5。

纵观 2023 年一季报，另一个值得关注的细节是乘用车上市公司在盈利方面，对非经常性损益的严重依赖，假设以扣非净利润口径排序，那么能够与新能源上市公司抗衡的乘用车公司仅剩比亚迪和上汽集团，这些季度营收超千亿的乘用车上市公司，在盈利能力上仍不及营收仅百亿的新能源企业。

接下来蔚来汽车即将发布一季报，在 2022 年拿出连续四个季度营收增长、亏损扩大的表现之后，TA 又将给人们带来怎样的成绩，又是否能给汽车股或者说乘用车板块注入新的活力？让我们拭目以待。

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