智通决策参考︱杰克逊霍尔年会重磅来袭港股信心有待恢复

2023-08-21 09:59:08 来源 : 智通财经

【主编观市】

(相关资料图)

在美股破位之下，港股走势相当恶劣，上周恒指创出了年内低点，18000点宣告失守。

当前港股面临的是系统性的问题，靠自身力量很难扛住空头压力。

上周五盘后公布了证监会就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，提出了一系列搞好市场的具体措施，但总体缺乏重磅的利好。

周末中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议。主要提及是：积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。调整优化房地产信贷政策，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。

中国8月一/五年期贷款市场报价利率(LPR)将于8月21日公布。8月15日，央行1年期MLF和7天逆回购操作利率分别下调15bp和10bp。本月的LPR有望进行非对称下调, 这个消息预计对地产会有一定刺激。

整体看，18000点破位之后市场信心受到较大影响，本周投资者对消息到底会作出何种反馈比较关键。另外，一年一度的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会将于8月24日重磅来袭，今年的会议主题是“全球经济的结构性转变”。市场重点观察美联储主席鲍威尔的发言，窥探美联储9月政策会议上将采取何种行动，以及对通胀前景的看法。美股的走势也会对恒指产生影响。

热点方面，8月22日至24日，金砖国家领导人第十五次会晤将在南非约翰内斯堡举行。金砖扩员、货币金融合作将是重点。市场比较关注一带一路是否会发酵，有报道称，雅万高铁9月初开通试运营，中泰铁路、中老泰铁路连接线建设也是市场比较关注的方向。

英伟达将于8月24日美股盘后公布其2024财年Q2(截至7月31日的3个月)财报。英伟达预估Q2营收将超过110亿美元，同比增幅“大增五成以上”。工信部部长金壮龙：我国算力总规模全球第二，将加大高性能智算供给。如果超预期则对AI及算力形成刺激。

【本周金股】

金蝶国际(00268)

2023上半年，实现收入25.66亿，同比增长16.8%;亏损2.84亿，较上年同期缩亏7300万，同比收窄20.8%;经营性现金流1.69亿，较去年同期下滑1000万。研发费用同比增长6.6%,行政费用同比增长2.1%,销售费用同比增长8.8%,均显著低于收入增长。

订阅稳健增长，续费率彰显产品力。ARR 25.4亿，同比增长36.3%。苍穹ARR同比增长95.9%,续费率108%;星空ARR同比增长28.6%,续费率96%,企业版利润率达到28%+;星辰续费率89%。订阅合同负债同比增长34.4%。

基于苍弯复用性重点投入AI,纵向深化产品。上半年推出苍穹GPT,涵盖苍穹GPT+财务(广东机场),苍穹GPT+HR(海信),苍穹GPT+开发，加速标杆客户获取。

香港联交所最新资料显示，8月14日，小摩增持金蝶国际(00268)220.2465万股，每股作价12.7724港元，总金额约为2813.08万港元。增持后最新持股数目约为2.8亿股，最新持股比例为8.06%。

【产业观察】

近日，医保局公示2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息。

本次570个药品390个通过初步审查，与2022年(490个药品344个通过)相比，申报和通过初步形式审查的药品数量都有一定增加。本次390个西药和中成药通过初步形式审查，通过比例为68%，包括目录外226个，其中西药212个(独家品种171个)，中成药14个(独家品种13个)，2018-2023H1批准上市的新通用名药品208个；目录内164个，其中西药136个(独家品种121个)，中成药28个(均为独家品种)，2018-2023H1批准上市的新通用名药品116个。

罕见病用药、鼓励研发的儿童药和仿制药通过初审数量逐年增加。本次国谈初审对罕见病用药的申报条件再次没有设置“2017年1月1日后批准上市”的时间限制。本次通过初步审查药品中，鼓励的罕见病药20个(其中3款同属鼓励儿童药/仿制药)，另有鼓励的儿童药/仿制药8个。

ADC、CAR-T药物通过初审数量为历年最多。前沿创新药的支付模式一直备受关注。ADC方面，2021年，荣昌生物的维迪西妥单抗谈判成功，武田的维布妥昔单抗通过初审但谈判失败，罗氏的恩美曲妥珠单抗未过初审；2022年，恩美曲妥珠单抗谈判成功成为首个纳入医保目录的乳腺癌ADC药物。CAR-T方面，2021年，复星凯特的阿基仑赛注射液通过初审但最终未谈判成功。2022年，药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液通过初审但未谈判成功。2023年，6个ADC和CAR-T药物通过初审，为历年最多。

多款重要国产创新药通过初审，值得关注。目录外数十款新获批上市创新药通过初审，其中国产新药包括贝达药业的贝福替尼、恩华药业的富马酸奥赛利定注射液、信立泰的恩那度司他片、亿帆医药的艾贝格司亭α注射液、恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片、艾迪药业的艾诺米替片、林普利塞片/恒瑞医药的林普利塞片等等。

在医保谈判政策逐步温和、鼓励创新的大背景下，创新药医保准入降幅趋收窄，疗效好、临床稀缺的创新品种将愈发有较强的定价能力，实现以价换量，利好步入新药收获期的转型pharma和新兴biotech。港股重点关注百济神州(06160)、荣昌生物(09995)、康方生物(09926)、和黄医药(00013)、先声药业(02096)、君实生物(01877)、信达生物(01801)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为116404张，未平仓净数45857张。恒生期指结算日08月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，17951点位置，牛证密集区靠近中轴，港股有做空动力。中金公司研报表示， A股市场估值在全球主要市场中明显偏低，港股估值也处于中等偏低位，全球投资性价比相对较高。摩根资产管理环球市场策略分析师朱超平称，从估值水平看，港股已经处于历史区间底部，但是缺乏行情的催化剂。近期走势将更多取决于国内经济政策的动态。恒生指数本周看跌。

【主编感言】

本周以防守为主。从周末的一些交流来看，交易层面悲观情绪加速释放，机构防御行为或正从“调仓”转为“降仓”。在这种市况下低估值+高股息+现金流好的选股策略(集中在运营商、石化、公用事业和中字头建筑企业等)表现会相对稳健。

从另外一个角度看，大市下行也是左侧选股的重要机遇。有些下半年可能会出现反转的行业(例如消费电子，上半年库存见底，随着PC和手机等职能终端的消费企稳及旺季备货补库，三季度就会看到回暖趋势)，现在可以开始观察合适的买点。

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